펀딩비란 무엇인가 — 선물 시장이 현물에 보내는 신호

펀딩비가 존재하는 이유

영구 선물(Perpetual Futures)이라는 상품이 있다. 만기가 없는 선물 계약인데, 바이낸스나 OKX 같은 거래소에서 가장 많이 거래되는 형태다. 문제는 만기가 없다 보니 선물 가격이 현물 가격과 멀어질 수 있다는 점이다.

예를 들어 롱(매수) 포지션이 과도하게 많으면 선물 가격이 현물보다 높게 형성된다. 이 상태를 방치하면 선물과 현물이 완전히 따로 노는 시장이 돼버린다. 이걸 막는 장치가 바로 펀딩비다. 선물 가격이 현물보다 높으면 롱 포지션 보유자가 숏 포지션 보유자에게 비용을 지불하게 해서, 자연스럽게 과도한 롱 포지션이 줄어들도록 유도한다.

반대로 선물 가격이 현물보다 낮으면(숏이 과도한 상태) 펀딩비가 음수가 되고, 이번엔 숏 보유자가 롱 보유자에게 비용을 낸다. 이 구조 덕분에 선물 가격이 현물에서 크게 이탈하지 않고 유지된다.

펀딩비는 얼마나 자주, 얼마나 붙나

바이낸스 기준으로 펀딩비는 8시간마다 한 번씩, 하루 총 세 번 정산된다. 정산 시각은 0시, 8시, 16시(UTC 기준)다. 한국 시간으로는 9시, 17시, 01시다.

금액은 펀딩비율 × 포지션 크기로 계산된다. 펀딩비율이 0.01%이고 1,000만 원 롱 포지션을 갖고 있다면 8시간마다 1,000원이 숏 보유자에게 지급된다. 평상시엔 미미한 수준이지만, 시장이 과열될 때는 펀딩비율이 0.3~1%까지 오르기도 한다. 그러면 연환산 수익률이 수백 퍼센트 수준이 되는데, 이때는 포지션 유지 비용이 상당해진다.

OKX, Bybit 등 다른 거래소는 정산 주기가 다를 수 있다. 일부 거래소는 1시간마다 정산하는 구조를 쓰기도 한다. 거래소마다 펀딩비 수식도 약간씩 달라서, 같은 시점에도 거래소별로 수치가 다를 수 있다. 바이낸스 펀딩비가 가장 많이 참고되는 건 거래량이 가장 크기 때문이다.

펀딩비 방향별 의미

펀딩비가 높을 때의 의미

펀딩비율이 높다는 건 시장에 롱 포지션이 과도하게 쌓여 있다는 뜻이다. 모두가 오를 거라고 배팅하고 있는 상태. 당장의 가격 추이는 상승 중일 수 있지만, 이 상태가 오래 지속되면 두 가지 압력이 생긴다.

하나는 높은 비용 때문에 롱 포지션을 정리하는 사람들이 생긴다. 매 8시간마다 비용이 나가니 수익 관리 측면에서 청산 유혹이 생기는 것이다. 다른 하나는 롱 포지션이 많다는 건 그만큼 청산 위험이 크다는 얘기다. 가격이 조금만 내려가도 연쇄 청산이 발생하면서 가격 하락이 가속될 수 있다. 이게 이른바 '롱 청산 캐스케이드'다.

그래서 펀딩비가 0.1%를 넘는 수준(연환산 약 109%)이면 시장이 과열 구간에 있다는 신호로 많이 읽힌다. 과거 사례를 보면 펀딩비가 극단적으로 높을 때 단기 조정이 뒤따르는 경우가 많았다.

펀딩비가 음수일 때의 의미

음수 펀딩비는 반대 상황이다. 숏 포지션이 너무 많이 쌓여 있어서 선물 가격이 현물보다 낮은 상태다. 시장이 하락할 거라는 비관론이 강할 때 나타난다.

이 상태에서 가격이 오르기 시작하면 숏 포지션들이 연쇄적으로 청산되면서 빠른 상승이 나타나기도 한다. 이른바 '숏 스퀴즈'다. 음수 펀딩비가 극단적으로 내려가면 오히려 단기 반등 가능성을 높이는 요인으로 보기도 한다. 물론 이것도 맥락을 함께 봐야 하는 이야기지, 음수라고 무조건 반등이 오는 건 아니다.

펀딩비를 활용하는 시장 참여자들

일부 투자자들은 펀딩비 자체를 수익원으로 활용한다. '캐리 트레이드'라고 불리는 방식인데, 현물을 보유하면서 동시에 같은 규모의 선물 숏 포지션을 유지하는 것이다. 시장 방향과 무관하게 포지션이 헷지되면서, 높은 펀딩비를 숏 보유자로서 받아가는 전략이다.

이 방식은 펀딩비가 높을 때만 의미 있고, 펀딩비가 음수로 전환되면 오히려 비용이 발생한다. 또 거래소 리스크와 청산 위험도 관리해야 하기 때문에 단순하지 않다. 하지만 개념을 이해하고 나면, 왜 큰 손들이 펀딩비가 과도하게 높은 시기에 오히려 숏을 치는지 이해하기 쉬워진다. 시장 과열 신호에 반응하는 방식 중 하나다.

펀딩비와 김치프리미엄의 관계

흥미로운 점은 펀딩비와 김프가 비슷한 방향으로 움직이는 경향이 있다는 것이다. 둘 다 시장 과열 여부를 반영하는 지표이기 때문이다. 국내 투자자들의 매수세가 강해지면 김프가 올라가고, 동시에 선물 시장에서도 롱 포지션이 쌓이면서 펀딩비가 올라간다.

이 두 지표가 동시에 극단적으로 높으면 시장 과열 신호로 보는 시각이 많다. 반대로 둘 다 낮거나 역방향일 때는 시장 냉각 신호다. 단일 지표보다 여러 지표를 함께 보는 게 의미 있는 이유다.

코인별 실시간 펀딩비는 김프왔다 펀딩비 페이지에서 확인할 수 있다.